Puell Multiple de Bitcoin hoy
Datos de Coin Metrics, serie diaria.
Serie histórica completa
Escala logarítmica. Las líneas en 0,5 y 4 marcan los umbrales
históricos de suelo y techo. Fuente: Coin Metrics
(PriceUSD) combinado con el cronograma de emisión del
protocolo.
Qué mide exactamente
El Puell Multiple mira a los mineros en vez de a los tenedores. Calcula cuánto generan hoy en dólares —bloques minados por día por la recompensa vigente por el precio— y lo compara contra el promedio de los últimos 365 días de ese mismo ingreso. Un valor de 2 significa que los mineros ganan hoy el doble de lo que ganaron, en promedio, durante el último año.
Esta página no usa el número real de bloques minados —que fluctúa día a día según cuánta suerte tuvo la red—, sino el objetivo teórico del protocolo: 144 bloques por día, uno cada diez minutos. Es la misma aproximación que usa el panel principal, documentada en el código: en cualquier ventana de más de un par de semanas la diferencia con el número real es mínima.
Por el mismo motivo que necesita una media de 365 días, el indicador no existe todavía para el primer año de vida de Bitcoin: no hay ciclo de precio de 2011 en esta página, porque para junio de ese año todavía no había un año completo de ingresos previos contra qué comparar.
El techo dejó de disparar en 2017
El umbral clásico —Puell Multiple sobre 4— se presenta como señal de sobrecalentamiento minero. Contando episodios y no días, disparó exactamente 3 veces desde que hay historia suficiente para calcularlo, y las tres antes de 2018:
| Período | Puell máximo | Precio ese día |
|---|---|---|
| 27 mar. – 30 abr. 2013 | 9,46 | US$ 231 (9 abr.) |
| 12 nov. 2013 – 11 ene. 2014 | 9,42 | US$ 1.129 (29 nov.) |
| 4 dic. 2017 – 6 ene. 2018 | 5,79 | US$ 19.641 (16 dic.) |
El máximo propio de cada ciclo siguiente forma la misma escalera descendente que ya se ve en el MVRV y el Z-Score: 9,46 (2013) → 5,79 (2017) → 3,38 (2021, el 21 de febrero) → 1,40 (2025, el 22 de mayo). Ninguno de los últimos dos ciclos llegó siquiera a acercarse al 4: 2021 se quedó a menos de un punto, y 2025 ni superó el punto medio del rango "zona media".
Es la misma mecánica que la de otros indicadores de este sitio: la base de comparación —acá, el ingreso de los mineros del último año— crece con cada ciclo, así que un mismo salto porcentual de ingresos produce un Puell Multiple cada vez menor.
El suelo sí precedió subidas, las 4 veces
El umbral de suelo —Puell Multiple bajo 0,5, ingresos de mineros muy deprimidos— tuvo mejor historial. Ocurrió en 4 episodios independientes desde 2011, y en los 4 el precio subió tanto a 90 como a 180 días después de que el indicador volvió a cruzar 0,5 hacia arriba:
| Fin del episodio | Precio ese día | +90 días | +180 días |
|---|---|---|---|
| 12 feb. 2015 | US$ 223 | +6,3 % | +21,9 % |
| 13 ene. 2019 | US$ 3.509 | +44,6 % | +236,7 % |
| 11 may. 2020 | US$ 8.592 | +36,0 % | +73,0 % |
| 21 nov. 2022 | US$ 15.778 | +54,4 % | +71,8 % |
Es un historial perfecto, pero de apenas 4 casos — no alcanza para afirmar que la próxima vez se repita. Lo que sí describe con confianza es que, en el pasado, un ingreso de mineros muy por debajo de su propio promedio anual coincidió con precios que todavía no habían encontrado un piso definitivo, y que la recuperación posterior —cuando llegó— fue grande.
No es sólo este indicador. Cinco métricas independientes —MVRV, NUPL, Z-Score, Puell Multiple y Power Law— muestran la misma compresión ciclo a ciclo, y en 2025 ninguna alcanzó su umbral clásico. Ver los cinco en una tabla →
Por eso este sitio describe el nivel en vez de anunciar qué viene
después. El procedimiento completo, con el código que lo comprueba,
está publicado en la carpeta auditoria/ del repositorio.
Preguntas frecuentes
¿Un Puell Multiple bajo es momento de comprar?
Describe que los mineros están ganando mucho menos que su promedio anual, y en los 4 episodios verificados desde 2011 eso precedió una recuperación de precio. Cuatro casos no son una garantía estadística, y no dice nada sobre cuánto puede tardar la recuperación ni cuánto más puede caer el precio mientras tanto.
¿Cada cuánto se actualiza?
Se recalcula con el precio diario de Coin Metrics. Esta página trae el último valor disponible cada vez que se carga.
¿Se puede verificar el dato?
Sí. El precio sale de Coin Metrics, pública y gratuita, y la recompensa por bloque de cada fecha es un dato público del protocolo. Cualquiera puede reproducir el cálculo sin depender de ninguna fuente de pago.
¿Sirve para otros activos?
No. Depende de la política de emisión con halvings y de la minería por prueba de trabajo de Bitcoin. No aplica a Ethereum ni al resto de los activos del panel.
Seguir el Puell Multiple sin mirar la pantalla
El panel permite configurar un aviso por email o Telegram cuando el MVRV cruza un umbral que elijas, con control de frecuencia para que no repita el mismo aviso en cada corrida. El Puell Multiple todavía no está entre las métricas configurables para alertas.
Métricas relacionadas
El Puell Multiple mira a los mineros en vez de a los tenedores. Las que mejor se leen junto a él:
- MVRV — la misma idea de "extremo histórico", aplicada a quien tiene bitcoin en vez de a quien lo mina. Ver la página dedicada →
- MVRV Z-Score — el MVRV normalizado por volatilidad; comparte la misma escalera descendente ciclo a ciclo. Ver la página dedicada →
- NUPL — ganancia no realizada de la red, otra forma de mirar el mismo tipo de extremo. Ver la página dedicada →
- Stock-to-Flow — escasez determinística por el cronograma de emisión, el mismo dato que usa esta página para estimar la recompensa por bloque. Ver la página dedicada →