MVRV Z-Score de Bitcoin hoy
Datos de Coin Metrics, serie diaria desde 2011.
Serie histórica completa
Escala lineal. La línea en 0 marca el punto donde la capitalización de
mercado iguala a la realizada. Fuente: Coin Metrics, derivado de
CapMVRVCur y CapMrktCurUSD.
Qué mide exactamente
El MVRV compara capitalización de mercado y capitalización realizada como cociente, pero un mismo cociente puede significar cosas distintas según cuánto se mueve típicamente el mercado. El Z-Score corrige eso: en vez de dividir, resta las dos capitalizaciones y divide esa diferencia por el desvío estándar histórico de la capitalización de mercado.
Z = (cap. de mercado − cap. realizada) / desvío estándar.
El desvío se calcula de forma expansiva —con los datos disponibles
hasta cada día, nunca con información futura— para que el valor de
cada fecha sea el mismo que se habría visto ese día en vivo.
La idea detrás es que un mismo MVRV de 3 debería pesar distinto en 2011, cuando el mercado apenas tenía historia y una capitalización chica bastaba para mover el desvío entero, que en 2025, con quince años de datos detrás. El Z-Score intenta hacer esa comparación justa entre ciclos.
El máximo histórico no fue en 2011
Si el Z-Score cumpliera lo que promete, su punto más alto de todos debería estar en 2011 —el ciclo con menos historia detrás, y por lo tanto el desvío estándar más chico—. No es así. Calculamos el máximo real de cada año desde 2011, con el precio y el MVRV del día exacto en que ocurrió:
| Año | Z-Score máximo | Fecha | Precio ese día |
|---|---|---|---|
| 2011 | 7,68 | 8 jun. 2011 | US$ 29 |
| 2013 | 10,66 | 9 abr. 2013 | US$ 231 |
| 2017 | 10,09 | 7 dic. 2017 | US$ 17.032 |
| 2021 | 7,15 | 21 feb. 2021 | US$ 57.501 |
| 2025 | 3,05 | 21 ene. 2025 | US$ 105.988 |
El máximo absoluto de los quince años es 10,66, y no ocurrió en el techo de precio de ningún ciclo conocido: fue el 9 de abril de 2013, en una burbuja intermedia que llevó el precio a 231 dólares y se desinfló casi tan rápido como había subido, ocho meses antes del techo final de ese año en 1.150 dólares. El desvío estándar todavía era chico esa semana de abril; para noviembre, con meses adicionales de historia acumulada, ya había crecido lo suficiente como para que el Z-Score del techo definitivo (con precio casi cinco veces mayor) no volviera a superar ese pico de abril.
Recién a partir de 2013 empieza la escalera descendente que sí se parece a la del MVRV crudo: 10,66 → 10,09 → 7,15 → 3,05. Cuatro ciclos seguidos con un techo más bajo que el anterior.
El pico casi nunca coincide con el techo de precio
Hay una segunda distorsión, más marcada todavía. En 4 de los 5 años de la tabla de arriba, el Z-Score llegó a su máximo antes del techo de precio de ese año, no el mismo día:
- 2021: el Z-Score máximo fue el 21 de febrero, con el precio en US$ 57.501 — dos meses antes del primer techo del año (13 de abril, US$ 63.446) y nueve antes del techo final (8 de noviembre, US$ 67.542).
- 2013: el máximo del 9 de abril antecedió por ocho meses al techo de diciembre.
- 2017: el máximo fue el 7 de diciembre, nueve días antes del techo del 16 de diciembre — la única vez que estuvo cerca.
El motivo es el mismo desvío estándar expansivo: a medida que un rally sube, cada día nuevo de precios altos ensancha el desvío histórico, así que hace falta que la capitalización crezca cada vez más rápido sólo para que el Z-Score se mantenga, no ya para que suba. En algún punto de la subida esa carrera se pierde, y el Z-Score empieza a bajar mientras el precio todavía sigue subiendo semanas o meses más.
No es sólo este indicador. Cinco métricas independientes —MVRV, NUPL, Z-Score, Puell Multiple y Power Law— muestran la misma compresión ciclo a ciclo, y en 2025 ninguna alcanzó su umbral clásico. Ver los cinco en una tabla →
Por eso este sitio describe el nivel en vez de anunciar qué viene
después. El procedimiento completo, con el código que lo comprueba,
está publicado en la carpeta auditoria/ del repositorio.
Preguntas frecuentes
¿Sirve el Z-Score para anticipar el techo exacto?
No. En 4 de los 5 ciclos verificados, su máximo llegó antes del techo de precio real, a veces con meses de anticipación. Confundir "el Z-Score bajó" con "ya pasó el techo" habría sacado a alguien del mercado demasiado temprano en 2013 y en 2021.
¿Cada cuánto se actualiza?
Se recalcula con la serie diaria de Coin Metrics. Esta página trae el último valor disponible cada vez que se carga.
¿Se puede verificar el dato?
Sí. Sale de CapMVRVCur y CapMrktCurUSD, de
la Community API de Coin Metrics, pública y gratuita. Cualquiera puede
pedir la misma serie y reproducir el cálculo del desvío expansivo.
¿Sirve para otros activos?
Coin Metrics publica MVRV y capitalización de mercado —los dos insumos del Z-Score— para Bitcoin y Ethereum. Para el resto de los activos del panel no hay serie disponible en la API gratuita.
Seguir el MVRV sin mirar la pantalla
El panel permite configurar un aviso por email o Telegram cuando el MVRV —del que se deriva este Z-Score— cruza un umbral que elijas, con control de frecuencia para que no repita el mismo aviso en cada corrida.
Métricas relacionadas
El Z-Score es una normalización del MVRV. Las que mejor se leen junto a él:
- MVRV — el cociente sin normalizar por volatilidad. Ver la página dedicada →
- NUPL — la misma diferencia expresada como fracción de la capitalización. Ver la página dedicada →
- Precio realizado — el costo base en dólares que usa el denominador de las tres métricas. Ver la página dedicada →
- Puell Multiple — mira la presión de venta de los mineros en vez del costo base de los tenedores. Ver la página dedicada →