Stock-to-Flow de Bitcoin hoje

Dados da Coin Metrics, série diária.

Série histórica completa

Escala linear. Os saltos verticais são os quatro halvings: a emissão é cortada pela metade de um bloco para o outro e o indicador dobra de uma vez. Fonte: Coin Metrics, SplyCur.

O que ele mede exatamente

O Stock-to-Flow compara quanto existe (stock: suprimento circulante) contra quanto é criado por ano (flow: emissão anualizada). Um S2F de 120 significa que, no ritmo de emissão atual, levaria 120 anos de produção para dobrar tudo que já existe — quanto maior, mais escassa é a nova emissão em relação ao estoque acumulado.

Diferente das outras quatro métricas do painel, o Stock-to-Flow não usa o preço de mercado em sua fórmula. O flow vem pura e exclusivamente do cronograma de emissão conhecido do protocolo — uma meta teórica de 144 blocos por dia, multiplicada pela recompensa vigente em cada data — então é determinístico: pode ser calculado para qualquer data passada ou futura sem precisar de nenhum dado de mercado.

Um degrau, não uma curva

A maioria das métricas deste painel se move todos os dias. O Stock-to-Flow não: fica praticamente estável por anos e salta abruptamente a cada halving, porque o flow é cortado pela metade de um bloco para o outro enquanto o estoque mal muda:

Os quatro saltos são duplicações quase exatas — o pequeno desvio de ×2 é apenas o estoque que continuou crescendo naquele mesmo dia. O próximo acontece no bloco 1.050.000, estimado para 2028: a recompensa cai de 3,125 para 1,5625 BTC por bloco e o S2F dobra de novo, sem precisar de nenhuma suposição sobre o mercado para saber disso com antecedência.

Dobrar a escassez não dobrou o preço

Os quatro saltos acima tiveram a mesma magnitude relativa — cada halving, sem exceção, dobrou o Stock-to-Flow. A resposta do preço nos meses seguintes foi completamente diferente a cada vez:

É a mesma escada descendente já visível no MVRV, no Z-Score e no Puell Multiple, vista do outro lado: a oferta fica mais escassa no mesmo ritmo mecânico todas as vezes — isso não mudou e não vai mudar — mas cada ciclo precisa de mais capital novo para movimentar um mercado que já é muito maior que o anterior. A escassez é constante por design; a demanda necessária para precificá-la, não é.

Não é só este indicador. Cinco métricas independentes — MVRV, NUPL, Z-Score, Puell Multiple e Power Law — mostram a mesma compressão ciclo a ciclo, e em 2025 nenhuma alcançou seu limite clássico. Ver as cinco em uma tabela →

Por isso este site descreve o nível atual em vez de anunciar o que vem a seguir. A metodologia completa, com o código que a verifica, está publicada na pasta auditoria/ do repositório.

Perguntas frequentes

O Stock-to-Flow é um modelo de preço confiável?

Não, e esta página é a prova: o indicador dobrou exatamente da mesma forma nos quatro halvings, mas a revalorização seguinte foi de +9.103% a apenas +92% de um ciclo para o outro. Um número puramente do lado da oferta não consegue antecipar quanta demanda nova vai aparecer.

Com que frequência é atualizado?

O suprimento é recalculado diariamente, mas o indicador só dá grandes saltos nos halvings; entre eles mal se move.

É possível verificar o dado?

Sim. O suprimento circulante vem da Coin Metrics, público e gratuito, e a recompensa por bloco de cada data é um fato público do protocolo. Nenhuma fonte paga é necessária para reproduzi-lo.

Serve para outros ativos?

Não. Depende do cronograma de halving do Bitcoin e do seu teto fixo de 21 milhões de moedas. O Ethereum, por exemplo, não tem um teto de emissão comparável desde sua transição para proof-of-stake.

Acompanhar o Bitcoin sem olhar a tela

O painel permite configurar um aviso por email ou Telegram para quando o MVRV cruzar um limite que você escolher, com controle de frequência para não repetir o mesmo aviso a cada execução. O Stock-to-Flow, por ser determinístico, não precisa de alerta: seu próximo salto já é conhecido com antecedência.

Configurar um alerta de MVRV Canal do Telegram

Métricas relacionadas

O Stock-to-Flow mede oferta, não demanda. As que melhor completam o quadro:

• Puell Multiple — também depende do cronograma de emissão, mas olha para a receita dos mineradores em dólares em vez da escassez pura. Ver a página dedicada →
• MVRV — o lado da demanda: quanto o mercado efetivamente pagou pelo que já existe. Ver a página dedicada →
• MVRV Z-Score — a mesma comparação do MVRV, normalizada pela volatilidade histórica. Ver a página dedicada →
• NUPL — o lucro não realizado da rede, outra forma de olhar para a demanda acumulada. Ver a página dedicada →

Ver todas no painel completo →