NUPL de Bitcoin hoje
Dados da Coin Metrics, série diária desde 2011.
Série histórica completa
A linha em 0 marca o ponto onde o preço de mercado se iguala ao
custo base da rede: abaixo dela, toda a rede está em prejuízo não
realizado, em média. Fonte: Coin Metrics, derivado de
CapMVRVCur.
O que ele mede exatamente
O NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) é a mesma informação que o
MVRV, expressa de outra forma. Onde o MVRV
compara duas capitalizações como razão, o NUPL as compara como
fração da diferença: NUPL = (cap. de mercado − cap.
realizada) / cap. de mercado, que é matematicamente igual a
1 − 1/MVRV.
Um NUPL de 0,30 significa que 30% da capitalização total do Bitcoin é lucro não realizado, em média, para quem tem a moeda. Um NUPL de −0,10 significa que, em média, toda a rede está 10% abaixo do seu custo base.
É exatamente o mesmo evento que um MVRV abaixo de 1 — não são dois indicadores independentes, são a mesma medição em outra escala. Vale a pena olhá-los juntos quando a escala em fração (NUPL) comunica melhor do que a razão (MVRV), por exemplo para as cinco zonas de sentimento abaixo.
As cinco zonas
O NUPL é usado principalmente para situar o sentimento agregado do mercado em uma de cinco faixas, do desespero à euforia:
| Zona | Faixa de NUPL | % dos dias desde 2011 |
|---|---|---|
| Capitulação | < 0 | 13,6% |
| Esperança / medo | 0 a 0,25 | 16,2% |
| Otimismo / ansiedade | 0,25 a 0,50 | 38,2% |
| Crença / negação | 0,50 a 0,75 | 29,7% |
| Euforia / ganância | ≥ 0,75 | 2,3% |
A faixa central — "otimismo/ansiedade" e "crença/negação" juntas — concentra quase 68% da história do Bitcoin. Os extremos, onde o indicador diz algo inequívoco, são raros por design: se passassem metade do tempo na zona de euforia, "euforia" não significaria nada.
Quando a euforia parou de marcar topos
O limite clássico de "euforia" (NUPL ≥ 0,75) marcou os três primeiros topos de ciclo do Bitcoin. Comparamos essa afirmação com os máximos que realmente ocorreram, e encontramos a mesma degradação já vista no MVRV.
| Topo de ciclo | NUPL naquele dia | Acima de 0,75? |
|---|---|---|
| Junho de 2011 | 0,865 | Sim |
| Dezembro de 2013 | 0,788 | Sim |
| Dezembro de 2017 | 0,774 | Sim |
| Abril de 2021 | 0,709 | Não |
| Novembro de 2021 | 0,650 | Não |
| Outubro de 2025 | 0,563 | Não |
É uma escada quase perfeita: cada topo tocou um NUPL mais baixo que o anterior. Contando episódios e não dias — um mesmo pico sustentado por várias semanas é uma única observação, não várias —, a zona de euforia só foi ativada 5 vezes em 15 anos, e as cinco ocorreram entre 2011 e 2017. Não voltou a ser ativada desde então: os dois topos mais recentes já fecharam dentro da faixa "crença/negação", uma zona abaixo.
A capitulação (NUPL < 0) teve um histórico melhor: 7 episódios independentes, e em 6 dos 7 o preço subiu nos 90 dias seguintes ao fim do episódio (entre +2% e +162%). A exceção foi outubro de 2014, com −27% em 90 dias — a capitulação não garante um piso imediato, e às vezes precede mais queda.
Não é só este indicador. Cinco métricas independentes — MVRV, NUPL, Z-Score, Puell Multiple e Power Law — mostram a mesma compressão ciclo a ciclo, e em 2025 nenhuma alcançou seu limite clássico. Ver as cinco em uma tabela →
Por isso este site descreve o nível em vez de anunciar o que vem a
seguir. O procedimento completo, com o código que o verifica, está
publicado na pasta auditoria/ do repositório.
Perguntas frequentes
Um NUPL negativo significa que é hora de comprar?
Significa que o preço está baixo em relação ao custo base da rede, e seis dos sete episódios de capitulação desde 2011 precederam uma recuperação em 90 dias. Mas um não precedeu, e "seis de sete" não é uma garantia — é uma descrição do passado, não uma promessa sobre o futuro.
Com que frequência é atualizado?
É derivado da série diária de MVRV da Coin Metrics. Esta página traz o último valor disponível a cada carregamento.
É possível verificar o dado?
Sim. Vem do CapMVRVCur, da Community API da Coin
Metrics, pública e gratuita, com a mesma fórmula
(1 − 1/MVRV) usada pelo resto do site. Qualquer
pessoa pode pedir a mesma série e reproduzir o cálculo.
Serve para outros ativos?
A Coin Metrics publica o MVRV — e, portanto, o NUPL — para Bitcoin e Ethereum. Para os demais ativos do painel não há série disponível na API gratuita.
Acompanhar o NUPL sem olhar a tela
O painel permite configurar um aviso por email ou Telegram para quando o NUPL cruzar um limite que você escolher, com controle de frequência para não repetir o mesmo aviso a cada execução.
Métricas relacionadas
O NUPL é uma das métricas do painel. As que melhor se leem junto com ele:
- MVRV — a mesma razão antes de convertê-la em fração. Ver a página dedicada →
- Preço realizado — o custo base em dólares usado como denominador dos dois indicadores. Ver a página dedicada →
- MVRV Z-Score — normaliza a mesma diferença pela volatilidade histórica em vez de pela capitalização. Ver a página dedicada →
- Fear & Greed Index — sentimento geral do mercado cripto, não específico da rede do Bitcoin.