比特币 NUPL 今日数据

数据来自 Coin Metrics，自2011年起的每日序列。

完整历史序列

数值为0的线标记市场价格等于网络成本基础的那一点：低于此线，整个网络平均处于未实现亏损状态。数据来源：Coin Metrics，由 CapMVRVCur 推导。

它究竟衡量什么

NUPL（净未实现盈亏）与 MVRV 是同一信息的另一种表达方式。MVRV 以比率比较两种市值，而 NUPL 则以差值占比来比较它们：NUPL = (市值 − 已实现市值) / 市值，这在数学上等同于 1 − 1/MVRV。

NUPL 为 0.30 意味着比特币总市值中有30%是持币者平均而言的未实现盈利。NUPL 为 −0.10 意味着，平均而言，整个网络比其成本基础低10%。

这与 MVRV 低于 1 完全是同一事件——它们不是两个独立的指标，而是同一测量在不同尺度上的表达。当以分数表示的尺度（NUPL）比比率（MVRV）更易于理解时，把两者放在一起看会很有用，比如下面的五个情绪区间。

五个区间

NUPL 主要用于将市场的总体情绪归入五个区间之一，从绝望到亢奋：

中间区间——"乐观/焦虑"与"信念/否认"合计——占了比特币历史的近68%。而指标含义明确的两个极端区间，按设计本就是罕见的：如果有一半时间都处于亢奋区，那"亢奋"这个词就没有意义了。

亢奋何时不再能标示顶部

经典的"亢奋"阈值（NUPL ≥ 0.75）标记了比特币最初的三个周期顶部。我们将这一说法与实际发生的高点进行了对照，发现了与 MVRV 中已观察到的相同的衰减。

这几乎是一个完美的阶梯：每个顶部触及的 NUPL 都比前一个更低。按事件而非天数计算——同一个持续数周的高点只算一次观测，而非多次——亢奋区间在15年里仅被触发了5次，且这5次全部发生在2011年至2017年之间。此后再未被触发过：最近的两个顶部已落入低一个等级的"信念/否认"区间之内。

投降区间（NUPL < 0）的历史表现更好：共有7次独立事件，其中6次在事件结束后的90天内价格上涨（涨幅在+2%至+162%之间）。唯一的例外是2014年10月，90天后下跌了27%——投降并不能保证立即见底，有时甚至预示着进一步下跌。

不只是这一个指标。 五个独立指标——MVRV、NUPL、Z-Score、Puell Multiple 和 Power Law——都显示出相同的逐周期压缩，而在2025年没有一个触及其经典阈值。 在一张表中查看全部五项 →

这就是为什么本站描述当前水平，而不是宣称接下来会发生什么。完整的方法论，连同验证它的代码，已发布在代码仓库的 auditoria/ 文件夹中。

常见问题

NUPL 为负值是否意味着该买入了？

这意味着价格相对于网络成本基础处于低位，自2011年以来的七次投降事件中有六次在90天内迎来了反弹。但有一次没有，"七分之六"并不是保证——这是对过去的描述，而不是对未来的承诺。

多久更新一次？

它由 Coin Metrics 的每日 MVRV 序列推导而来。本页面每次加载时都会获取最新可用数值。

这个数据能核实吗？

可以。它来自 Coin Metrics Community API 中的 CapMVRVCur，公开且免费，使用与本站其他部分相同的公式（1 − 1/MVRV）。任何人都可以请求相同的数据序列并重现这一计算。

适用于其他资产吗？

Coin Metrics 为比特币和以太坊提供 MVRV（因此也提供 NUPL）数据。面板中的其他资产在免费 API 中没有可用的数据序列。

无需盯盘也能跟踪 NUPL

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相关指标

NUPL 是面板中的指标之一。以下几个与它搭配阅读效果最好：

• MVRV——转换为分数之前的同一比率。 查看专题页面 →
• 已实现价格——以美元表示的成本基础，是两个指标共同的分母。 查看专题页面 →
• MVRV Z-Score——用历史波动率而非市值来标准化同一差值。 查看专题页面 →
• Fear & Greed Index——泛加密市场情绪指标，并非专属于比特币网络。

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